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宏观再度引导铜价 短期高位显谨慎

2019-12-03 20:20:15 来源:网络

过去两周,铜价显示出更大的弹性,上海铜价主要合约在触及45700元/吨后强劲反弹。为缓解外部风险,9月12日,欧洲央行(European Central Bank)将存款利率下调10个基点至-0.5%,并宣布从11月1日起恢复量化宽松,每月规模为200亿欧元。在“降息+量化宽松”的组合下,全球货币宽松政策走得更远。美元对人民币汇率大幅下跌,目前离岸和在岸汇率出现反转,表明市场对人民币汇率持续贬值的担忧正在逐步缓解。10年期美国国债利率大幅上升,而黄金和日元等避险资产出现回落,表明海外市场的风险偏好有所恢复。在一系列宏观政策的推动下,铜价已经回到48,000 ~ 49,000/吨的价格压力位置。在没有进一步政策激励的情况下,铜价略有谨慎。

全面降低标准的实施

巩固货币市场稳定运行

9月16日,中国人民银行宣布了降低标准的计划,其中整整0.5个百分点的下调是第一步。央行有关官员表示,此次释放的长期资金约为9000亿元,其中约8000亿元将全部释放,约1000亿元将有针对性地释放。

九月是一个季度月。金融监管和评估可能对短期流动性供求产生一定影响。大银行可能会减少资金流向中小金融机构,特别是非银行金融机构,这容易造成流动性分层。由于9月份的下跌是全面的,它有一个有益的影响。在增加流动性总量和提高市场预期的同时,也有利于缓解季度末流动性分层。全面减税的实施日期正接近本月税收期的峰值,这也可以作为对税收期的对冲。

货币稳定在一定程度上也对铜价起到了稳定作用。第三季度,由于宏观环境的影响,汇率波动剧烈。人民币突破“7”等因素导致上海铜价多次单边下跌。

经济下行压力

工业生产数据稳定放缓

国家统计局的统计数据显示,8月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.4%,比上个月下降0.4%。环比增长0.32%,比上个月快0.13%。根据三大类,矿业增加值增长3.7%,制造业增长4.3%,电力、热力、燃气和供水业增长5.9%。在制造采购经理指数(pmi)子指数中,生产指数和供应商交付时间指数分别为51.9%和50.3%,均高于临界点。1-8月,全国规模以上工业增加值增长5.6%,1-7月下降0.2%。

8月份,数据略有下降。排除自然灾害,经济下行压力不容忽视。在需求和投资结构调整优化阶段,工业生产数据略有下降,但仍在合理范围内运行。然而,随着全球经济放缓,国家间贸易保护增加,国际环境不稳定,我们也应该注意国内经济持续下滑的可能性。

基础设施投资仍有空间。

电网订单有望增加

过去一年,国内经济增长放缓,固定资产投资也继续走弱。然而,中国基础设施投资仍有很大的扩张空间。市场信息显示,目前中国大陆的人均基础设施存量,如人均铁路里程和公路长度,仅为g7国家的30%左右。根据世界经济论坛(World Economic Forum)的《2017-2018年全球竞争力报告》,2016年,中国大陆在137个国家的基础设施竞争力排名第46位,落后于大多数发达国家。尽管过去几十年发展迅速,成果丰硕,但内地的基础设施仍需迎头赶上,达到发达国家的人均水平,即仍有强劲的追赶需求。

截至7月份数据,今年国内电网基础设施投资总额为2021亿元,预计到第三季度末将达到年初设定目标的一半。电力投资和电网投资之间的增长率差异仍然存在,下半年电网投资订单可能会增加。电网投资预计将在第四季度开始。从中期来看,随着5g+工业互联网线路的不断发展,旧住宅区旧改造的实施和棚舍改造计划的实施,铜的需求有可能是有利的。随着铜精矿保持紧张,需求的改善预计将刺激铜价。

资料来源:中国有色金属网

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